行業(yè)要聞回顧:(1)1-2月規(guī)模以上煤炭采選業(yè)收入利潤(rùn)同比下滑42.5%;(2)山西省繼續(xù)暫停提取“煤炭?jī)身?xiàng)資金”;(3)二月份山西煤稅同比下跌8.6%;(4)神華4月動(dòng)力煤價(jià)格優(yōu)惠幅度不變;(5)潞安環(huán)能:凈利潤(rùn)下滑40%,盈利能力仍領(lǐng)先于同行;(6)神華2013年凈利潤(rùn)下滑5.8%,抗風(fēng)險(xiǎn)能力凸顯。
    國(guó)際煤價(jià):動(dòng)力煤價(jià)格下跌,焦煤價(jià)格下跌。(1)美元指數(shù)上行,原油價(jià)格上漲。布倫特原油期貨價(jià)格收于107.98美元/桶,環(huán)比上漲0.81%;(2)國(guó)際港口動(dòng)力煤下跌,紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤下跌1.03美元至74.07美元/噸;(3)澳大利亞冶金煤價(jià)格環(huán)比上漲1.5美元/噸,優(yōu)質(zhì)硬焦煤FOB價(jià)格107.5美元/噸。
    國(guó)內(nèi)煤價(jià):動(dòng)力煤價(jià)格下跌,焦煤和無煙煤價(jià)格局部下調(diào)。(1)秦皇島動(dòng)力煤多數(shù)較上周下跌5元/噸。環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)下跌3元至530元/噸;(2)煉焦煤價(jià)格局部下調(diào),焦煤價(jià)格下跌,下游旺季不旺,庫存高于往年,預(yù)計(jì)短期內(nèi)現(xiàn)貨弱勢(shì)運(yùn)行;(3)本周無煙煤價(jià)格局部下調(diào)。
    庫存:港口庫存回落、電廠和焦煤庫存下降。秦皇島港庫存592.6萬噸,環(huán)比下降56萬噸。電廠庫存可用天數(shù)環(huán)比增加1.17天至17.17天。鋼廠焦煤庫存可用天數(shù)16.26天,煉焦煤四港口庫存下降12萬噸。
    投資策略:本周煤炭行業(yè)下跌1.4%,滬深300指數(shù)下跌0.32%,在上周“優(yōu)先股試點(diǎn)”刺激周期股大幅反彈后,本周煤炭行業(yè)在宏觀數(shù)據(jù)走弱和節(jié)能減排政策壓力下回調(diào)。我們認(rèn)為,短期優(yōu)先股消息可能會(huì)對(duì)估值修復(fù)有一定的幫助,但對(duì)煤炭行業(yè)的實(shí)質(zhì)性影響較小,供需格局才是主導(dǎo)煤炭投資機(jī)會(huì)的主要因素,短期需重點(diǎn)關(guān)注政策面的變化。根據(jù)3月份微觀層面觀察,無論是房地產(chǎn)投資銷售數(shù)據(jù)、粗鋼訂單還是發(fā)電量增速數(shù)據(jù),顯示需求依舊疲軟。其中:3月中旬重點(diǎn)鋼企庫存量1703.88萬噸,環(huán)比增長(zhǎng)2.26%;1-2月全國(guó)社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)4.5%,相比去年同期低1個(gè)百分點(diǎn)。目前房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)需求的影響是今年較大的不確定因素。在經(jīng)濟(jì)存在回落風(fēng)險(xiǎn)的情況下,政府層面開始出臺(tái)一些穩(wěn)增長(zhǎng)措施,包括在基建投資領(lǐng)域、房地產(chǎn)融資放開、城鎮(zhèn)化等方面市場(chǎng)有一定的修復(fù)預(yù)期,因此,我們認(rèn)為今年煤炭股的春季行情可能在政府穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期和優(yōu)先股消息的刺激下展開,存在交易性機(jī)會(huì),但鑒于產(chǎn)業(yè)自身面臨的供需問題仍然沒有解決,行業(yè)的長(zhǎng)期趨勢(shì)難改。因此仍然維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注與優(yōu)先股有關(guān)聯(lián)、有長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力以及轉(zhuǎn)型類企業(yè),建議關(guān)注:中國(guó)神華、潞安環(huán)能、廣匯能源、陽泉煤業(yè)。
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